Что такое максимальная извлекаемая ценность (MEV) и как она работает?

Основой криптовалюты и технологии блокчейн является децентрализация. Сети блокчейна делегируют проверку транзакций производителям блоков (майнерам и валидаторам). За свой вклад производители блоков получают вознаграждение, пропорциональное комиссиям за газ, уплачиваемым за транзакции, которые они записывают.

Не существует правил о порядке записи транзакций, поэтому производители блоков иногда меняют порядок записи. включать или исключать определенные транзакции, чтобы заработать больше, в процессе, известном как максимальная извлекаемая ценность (МЭВ).

Что такое максимальная извлекаемая ценность (MEV)?

Максимальная извлекаемая ценность — это максимальная или дополнительная прибыль, отдельно от стандартных вознаграждений за блоки и газа. комиссии, которые майнер или валидатор (производитель блоков) может получить путем корректировки транзакций внутри блокчейна. блокировать.

Производители блоков играют особую роль в сети, обрабатывая транзакции и записывая их в общедоступный распределенный реестр. Однако то, как они будут распоряжаться транзакциями, полностью зависит от них. Возможности MEV возникают, когда производители блоков решают включать, исключать, изменять порядок или даже подвергать цензуре транзакции в блоке на основе потенциальных преимуществ.

Фил Дайан и его команда, ранее известный как извлекаемая ценность для горнодобывающих предприятий, привлекли к этому термину внимание с помощью бумага 2019 года. Однако в 2022 году Ethereum перешел на механизм консенсуса, основанный на доказательстве доли, поэтому этот термин был скорректирован, чтобы охватить различных участников.

Теоретически максимальная извлекаемая ценность может возникнуть в любой сети, но обычно она связана с Ethereum. Сложная природа сети Ethereum и репутация дома DeFi делают ее идеальной средой для добычи MEV. С момента слияния, Отчеты о флэш-ботах что на Ethereum было добыто более 300 000 ETH, а ранее было добыто более 680 миллионов долларов.

Как работает максимальная извлекаемая ценность (MEV)?

Чтобы знать, как работает MEV, вы должны понимать, что происходит при авторизации транзакции. Большинство людей не знают что такое мемпул, но это зона ожидания для всех ожидающих транзакций. Хотя это не часть самого блокчейна, каждый узел, подключенный к сети, имеет свою собственную версию мемпула.

Производители блоков обрабатывают транзакции и имеют полномочия и свободу решать, каким транзакциям отдавать приоритет. Логично, что, поскольку они получают комиссию за транзакцию в качестве вознаграждения, транзакции с более низкими комиссиями, как правило, остаются в мемпуле дольше, чем транзакции с более высокими комиссиями за газ.

MEV охватывает два сценария. Во-первых, производители блоков отдают приоритет транзакциям с более высокими комиссиями. Это распространенное явление побуждает пользователей, пытающихся получить прибыль от торговых стратегий, основанных на времени, участвовать в аукционе приоритетного газа (PGA). Здесь пользователи повышают комиссию за транзакцию, иногда до 90% от стоимости транзакции, чтобы гарантировать, что их транзакция будет добавлена ​​в блокчейн в первую очередь. Комиссия за газ по таким транзакциям намного превышает стандартную и подпадает под действие MEV.

Другой сценарий исходит из того, что производители блоков являются такими же пользователями сети, как и вы. Таким образом, валидатор, обнаруживший прибыльную транзакцию, может воспроизвести ее и установить приоритет своей транзакции над оригиналом, чтобы получить доступную прибыль для себя.

Помимо выгоды, которую получают производители блоков, MEV также покрывает прибыль, которую независимые участники, известные как поисковики, получают от использования ботов для очистки мемпула. С поисковиками процесс немного другой. Они не заинтересованы в комиссиях за транзакции; вместо этого они используют автоматизированных ботов, чтобы найти возможности для извлечения MEV. После обнаружения они используют такие тактики, как PGA, для замены существующих транзакций или совершения более крупных транзакций, чтобы повлиять на рыночную цену.

Методы извлечения MEV

Существует много тактик, используемых для извлечения MEV, и вот наиболее распространенные методы:

DEX-арбитраж

DEX-арбитраж или крипто-арбитражная торговля — это тактика MEV и торговая техника. Арбитраж проявляется, когда существует разница в ценах активов на децентрализованных биржах.

В контексте MEV поисковики программируют ботов для тщательного мониторинга децентрализованных бирж и выполнения транзакций, чтобы воспользоваться ценовыми различиями. Прибыль, полученная от этих сделок, является частью извлеченной MEV.

Ботов обычно программируют на выполнение нескольких транзакций, чтобы воспользоваться любой незначительной арбитражной возможностью. На практике арбитраж DEX выглядит следующим образом:

• Шаг 1: Токен котируется на двух разных биржах по разным ценам.
• Шаг 2: поисковый бот выполняет транзакцию по покупке токена на первой DEX по более низкой цене и продает его на второй DEX по более высокой цене.
• Шаг 3: пользователь, ищущий, повышает комиссию за транзакцию, чтобы гарантировать, что его транзакция будет выбрана первой. После завершения сделки продавец получит прибыль от перепродажи.

Это базовый обзор того, как работает арбитраж DEX, когда дело касается MEV.

Опережающий

Опережение — еще одна тактика, в которой участвуют поисковые боты. Во-первых, поисковым ботам необходимо найти выгодные возможности. Предположим, трейдер инициирует транзакцию, чтобы воспользоваться возможностью арбитража, и поисковый бот обнаруживает в мемпуле; Исследователь может воспроизвести транзакцию и повысить комиссию за свою копию, чтобы гарантировать, что он, а не арбитражный трейдер, получит прибыль от этой возможности.

Искатель также может использовать опережение, чтобы одновременно создать проскальзывание и прибыль. Например, кто-то размещает ордер на покупку ETH на сумму 20 000 долларов. Идущий впереди бот реагирует размещением еще одного крупного ордера на покупку на сумму около 50 000 долларов. Такая масштабная транзакция может привести к повышению цены токена в соответствии с правилами спроса и предложения. В результате исходная транзакция терпит проскальзывание, и они получают меньше ETH, чем предполагалось.

Сэндвич-атаки

Сэндвич-атаки включают в себя размещение транзакции непосредственно перед (фронтальное выполнение) и сразу после (обратное выполнение) транзакции, выбранной из мемпула. Как и в случае с опережением, боты здесь играют ключевую роль, и их цель — манипулировать ценой активов.

Это выглядит примерно так:

1. Бот отмечает заказ на покупку LINK на сумму $7000.
2. Бот поисковика инициирует транзакцию (с более высокой комиссией за газ) для покупки LINK.
3. Исходный ордер на покупку обрабатывается по более высокой цене токена.
4. Поисковый бот совершает транзакцию по продаже LINK по повышенной цене.

В результате первоначальный заказ испытывает проскальзывание и получает меньше токенов, чем предполагалось.

Ликвидация

Протоколы кредитования DeFi, как и традиционное кредитование, полагаются на залог. Чтобы одолжить токен по протоколам кредитования, таким как Maker и Aave, заемщики должны внести отдельный актив в качестве залога.

Хотя коэффициент обеспечения различается на разных платформах, ликвидация является постоянной. Ликвидация является последним средством протокола для защиты активов кредиторов, где цены на активы колеблются. Он предполагает продажу залога для замены заемных токенов.

Допустим, вы одолжили BTC и внесли ETH в качестве залога. Колебания рынка приводят к тому, что цена BTC становится настолько высокой, что стоимость заимствованного BTC превышает 30% от внесенного залога, что приводит к инициированию протокола ликвидации. Ликвидация здесь аналогична любой другой сделке, но комиссия за ликвидацию намного выше, чем за среднюю транзакцию.

Есть ли какие-либо преимущества у MEV?

Учитывая характер некоторых транзакций, связанных с методами извлечения MEV, неудивительно, что MEV сильно влияет на сеть. Среди безумия ставок Комиссия за газ Эфириума и наполнение мемпула новыми транзакциями — это транзакции, инициированные обычным пользователем.

Участники MEV и их тактика не изолированы. Фактически, такие тактики, как опережающие атаки и сэндвич-атаки, основаны на транзакциях, инициируемых обычными пользователями. Автоматизированные боты, используемые в тактике MEV, приводят к тому, что пользователи страдают от большего проскальзывания в своих транзакциях, а Прямым результатом повышения комиссий за транзакции на приоритетных газовых аукционах является то, что транзакции с более низкими комиссиями теряются в толпа.

Поисковики и майнеры могут позволить себе платить больше, чем стандартные сборы, поскольку их цель — прибыль. Наконец, конкурентный характер такой тактики, как арбитраж DEX, означает, что объем транзакций в сети увеличивается, что приводит к перегрузке.

Но MEV не так уж и плох. Например, ликвидация является важнейшей особенностью децентрализованных бирж. Кредиторы не будут размещать свои активы на DEX без гарантии ликвидации.

Почему вам следует заботиться о MEV?

MEV описывает, как пользователи криптовалюты могут получить дополнительную прибыль, влияя на то, как транзакции упорядочиваются в блоках. MEV находится в центре децентрализованного финансирования, влияя на прибыльность транзакций в различных проектах. Понимание MEV как пользователя криптовалюты означает, что вы сможете лучше справляться с недостатками и получать прибыль от возможностей.