Что заставляет стейблкоины терять свою привязку?

В криптовалютной индустрии стейблкоины — практически единственные активы, способные поддерживать относительно надежную долгосрочную цену. Многие стейблкоины привязаны к доллару США, например, Tether и USDCoin, но что может привести к тому, что стейблкоин потеряет свою привязку?

Природа стейблкоинов

Стейблкоины созданы именно такими, стабильными. Одна из самых больших проблем, с которыми сталкиваются криптовалютные инвесторы, — огромные колебания цен на активы. Биткойн, например, в течение нескольких месяцев в прошлом удваивал и удваивал свою стоимость, в результате чего инвесторы получали или теряли большие суммы денег.

Но можете ли вы действительно сделать криптовалюту стабильной?

Ну, в теории, если к чему-то привязать, то можно. Все стейблкоины привязаны к какой-либо цене — часто к доллару США. Это означает, что один токен стейблкоина равен одному доллару. Стейблкоины также могут быть привязаны к цене золота и других ценных активов в соотношении 1:1. Например, каждый токен Tether Gold (XAUT) привязан к

обеспеченный одной тройской унцией золота. Некоторые стейблкоины полностью обеспечены физическими активами, известными как обеспечение.

Но стейблкоины могут потерять свою привязку в определенных сценариях. Итак, давайте рассмотрим способы, которыми это может произойти.

1. Алгоритмический сбой

Алгоритмические стейблкоины довольно изящны, но также очень рискованны. Этот тип стабильной монеты не обеспечен никаким активом, но поддерживает свою привязку с помощью компьютерного алгоритма.

Так было с Terra Luna (LUNA) и TerraUSD (UST), обычная криптовалюта и стейблкоин (привязанный к доллару США), которые поддерживали цены друг друга за счет сжигания/чеканки баланса. Если UST начнет слишком сильно превышать курс доллара, часть его будет сожжена. Но если он слишком сильно упадет ниже доллара, часть LUNA будет сожжена. Кроме того, новая LUNA была отчеканена путем сжигания UST. Эта система контролировала спрос и предложение и следила за тем, чтобы ни один из этих факторов не перевешивал другой.

Но предположим, что по какой-то причине спрос на один из этих активов резко упал. В мае 2021 года Anchor, протокол, который позволял пользователям вносить свои UST для получения вознаграждения, решил снизить свою доходность с невероятных 20% до всего лишь 4%. Поскольку инвесторы больше не видели причин хранить свои депозиты в протоколе, они сняли свои UST и продали их.

Алгоритм быстро достиг своего предела. Terra Labs, владельцы LUNA и UST, не могли ничего сделать, чтобы смягчить резкое падение спроса на UST. У компании закончились LUNA, которые нужно было сжечь, чтобы компенсировать падение цен, которое решило судьбу обеих криптовалют.

2. Отсутствие избыточного обеспечения

Стейблкоинам часто требуется чрезмерное обеспечение, чтобы поддерживать свою привязку, даже в более жестких рыночных условиях. Чрезмерное обеспечение означает, что любой, кто хочет одолжить рассматриваемую стабильную монету, должен внести излишек залога. Скажем, кто-то хотел взять кредит в размере 50 долларов. В зависимости от коэффициента обеспечения им, возможно, придется внести 100, 150 долларов или даже больше в другую криптовалюту.

Давайте рассмотрим протокол Maker DAO, чтобы лучше понять это.

MakerDAO — это платформа заимствования и кредитования, которая использует Дай стейблкоин (привязанный к доллару США) или DAI в качестве заемного актива. Вы также можете вносить DAI, чтобы получать вознаграждения через MakerDAO. Итак, допустим, человек хочет одолжить 100 токенов DAI. MakerDAO имеет коэффициент обеспечения 150%. На каждый заимствованный доллар DAI необходимо внести 1,50 доллара другой криптовалюты (например, Ethereum или Chainlink).

Сохранение стабильной монеты Dai таким образом снижает вероятность того, что Dai потеряет свою привязку. Если какая-либо стабильная монета обеспечена криптовалютой, которая подвержена волатильности, всегда следует использовать чрезмерное обеспечение. Наличие избытка резервов повышает доверие инвесторов и снижает подверженность Dai волатильности рынка.

Но что, если стабильная монета не была обеспечена чрезмерным залогом, и рынок попал в тяжелое положение? Вот тут начинаются проблемы. Допустим, спрос на Dai значительно снизился, и он упал ниже доллара, но не был обеспечен сверх меры. Давайте пойдем дальше и скажем, что у Дая вообще не было залога. Если цена значительно упадет, у MakerDAO не будет возможности выкупить стоимость Dai или компенсировать своим инвесторам. Короче говоря, это были бы очень плохие новости.

3. Эффект пульсации рынка

Уверенность и доверие — это чувства, которые криптоинвесторам часто трудно поддерживать. Винить их в этом, конечно, нельзя. Рынок криптовалют настолько нестабилен, что инвесторы должны всегда быть в курсе происходящего, чтобы не потерять огромные суммы денег. Но это отсутствие доверия также может привести к огромным рыночным обвалам.

Мы вернемся к катастрофе LUNA/UST, чтобы лучше понять это. Когда эти две криптовалюты потерпели крах из-за резкого падения спроса, остальная часть криптоиндустрии начала остывать. Все уже выглядело ненадежно, так как Федеральная резервная система США решила повысить процентные ставки, в результате чего люди либо продавали свою криптовалюту, либо вообще не покупали ее, чтобы сэкономить деньги.

Но когда LUNA и UST потерпели крах, дела пошли еще хуже. Инвесторы занервничали из-за потери средств и продали часть или все свои криптоактивы. Это более или менее затронуло каждую криптовалюту в игре. Биткойн, Ethereum, Litecoin, Dogecoin, Solana, Cardano и тысячи других криптоактивов пострадали, и многие из них потеряли огромные куски стоимости.

Tether, самый популярный стейблкоин на рынке, не смог избежать этого краха и значительно колебался. С 11 по 12 мая 2022 года цена Tether упала до 0,995 доллара. Это может показаться смехотворно незначительным, но стейблкоины с привязкой к доллару рассчитаны на то, чтобы оставаться в районе 0,999-1,001 доллара, поэтому плохие новости, когда цена выходит за пределы этого окна.

Но это был не единичный случай. В ноябре 2022 года FTX, известная криптобиржа, подал заявление о банкротстве. В это время многие клиенты начали снимать средства из-за недоверия к платформе, чему способствовали слухи о проблемах с платежеспособностью биржи. Генеральный директор FTX Сэм Бэнкман-Фрид признал, что у компании недостаточно резервов, чтобы справиться с таким сценарием, но было уже слишком поздно. Люди увидели очередной крипто-сбой и занервничали.

На фоне этого колебания криптовалюты Tether упал до 0,98 доллара, опять же из-за недоверия инвесторов. В этот момент многие предполагали, что стабильная монета потеряет свою привязку. В итоге это произошло, и Tether даже удалось упасть до 0,97 доллара, но ненадолго. Стейблкоин восстановился и на момент написания статьи стоит 0,9996 доллара.

4. Киты

Криптокиты может быть как полезным, так и опасным в отрасли. Эти люди и группы хранят огромное количество криптовалюты, исчисляемое миллиардами, поэтому они могут оказать большое влияние на цену актива, если решат продать или скупить крупный холдинг.

Например, если бы кит полностью отказался от криптографии и сбросил (т. е. продал) активы на сумму 1 миллиард долларов, это, несомненно, имело бы отрицательно влияет на баланс спроса и предложения на рынке (но будет иметь положительный эффект, если кит купит на 1 миллиард долларов вместо).

Скажем, весь этот миллиард долларов был в виде Эфириум или эфир. Сброс такого гигантского количества криптовалюты за такой короткий период вызовет большое падение спроса на Ethereum и, вероятно, окажет пагубное влияние на его цену. Конечно, Ethereum мог бы оправиться от этого относительно быстро, если бы продажи ETH в то время были высокими, но если рынок уже находится в плохом состоянии, кит, сбросивший огромное количество криптовалюты, может иметь серьезные последствия. последствия.

Если у стабильной монеты нет достаточного обеспечения, массовая распродажа китов может иметь катастрофические последствия. Например, во время краха LUNA/UST один кит продал невероятную сумму UST на 285 миллионов долларов на Curve и Binance. Эта гигантская продажа UST напрямую способствовала нисходящей спирали стабильной монеты и потере ее долларовой привязки.

Стейблкоины не защищены от волатильности

Хотя стабильные монеты гораздо лучше других криптовалют способны поддерживать свою стоимость, следует помнить, что они по-прежнему подвержены влиянию рыночных тенденций, сбоев, китов и других проблем. Вот почему важно проверять, как поддерживается цена стабильной монеты и как она обеспечивается, прежде чем принимать какие-либо решения о покупке.